提及东方红资产管理，投资者的传统印象往往聚焦于“权益投资”“长期价值投资”。但近年来，在权益投资之外，一条以“稳”为底色、以“增”为目标的业务线——东方红资产管理固收+产品体系，正悄然稳步成长。

在利率中枢下行、资产配置从单一赛道走向多资产组合的大背景下，越来越多投资者不再满足于纯债产品的票息，也难以承受高波动权益产品的净值起伏，他们更希望找到一种“既要稳、又要多一点收益弹性”的解决方案。

顺着这条需求脉络，东方红系统化搭建出一条多层次、可精细匹配投资者风险偏好的产品线，将固收+细分为低波、中波、高波三个类别：低波产品更多承担追求稳中略进的角色，中波产品在稳健基础上增强权益弹性，高波产品则在努力控制回撤前提下，追求更明显的净值进取。从策略维度看，又延伸出转债策略、均衡策略、量化配置思维策略三大策略，在固收打底之上叠加各具特色的“+”。

上述框架已清晰勾勒出东方红资产管理固收+产品线的核心轮廓：依托系统化的资产配置体系、统一的价值投资方法论与一体化的团队运作模式，为投资者构建可精准匹配风险偏好与投资策略的固收+综合解决方案。

从投资者需求出发，构建固收+全景图

要理解东方红固收+产品线，首先需要回到投资者真实的痛点。在利率中枢逐步下行的阶段，传统意义上的纯债产品虽然依旧能够提供相对稳定的票息，但收益水平较难满足部分投资者的长期目标；与此同时，权益市场震荡加剧、结构分化显著，高波动权益产品在某些阶段的回撤，往往又超出了很多中等风险承受能力持有人的心理预期。

越来越多投资者不再单纯追求“收益越高越好”，而是更看重净值曲线是否平滑、产品回撤是否可控，愿意适度让渡上行空间来换取更稳定的持有体验。东方红固收+产品线的设计，正是从这一转变出发，希望在收益和波动之间找到更适配不同客群的平衡点。

在风险收益定位上，东方红资产管理选择以权益中枢范围、业绩比较基准、投资范围及比例、过往波动情况及产品内部定位等综合分类，将固收+产品划分为低波、中波、高波三大档位，形成了清晰的产品矩阵。

其中，低波固收+以东方红价值精选混合（A/C类:002783/002784）、东方红优质甄选一年持有（A/C类:009725/013785）等为代表，这些产品在固收底仓之上提高权益和可转债配置比例，通过更积极的资产配置在控制风险的基础上争取净值弹性；中波固收+中，东方红汇享债券基金（A/C类：016832/016833）、东方红核心优选定开混合（A/C类：006353/010292）等一批基金独具特色；高波固收+产品中，东方红收益增强债券(A/C类：001862/001863)、东方红配置精选（A/C类：005974/005975）表现亮眼，而在量化配置思维策略领域，基金经理余剑峰借助目标波动率和量化风控，进一步将股债一体化管理推向更精细的层面，丰富固收+的表现形态。

图1：东方红低波“固收+”代表产品

图2：东方红中波“固收+”代表产品

图3：东方红高波“固收+”代表产品

图4：东方红量化配置思维的“固收+”产品

为了追求产品线的风险收益目标，团队在实践中确立了三大类投资策略：

其一是转债增强策略，在稳健的债券底仓之上重点运用可转债，通过这一兼具债性与股性的资产，在一定程度上捕捉权益市场的上涨机会，同时在下行阶段依然保有债券属性带来的缓冲。

其二是均衡增强策略，在债券打底的基础上，更加均衡地配置股票、可转债等多类增强资产，通过调节权益资产比例和结构，在不同市场环境中保持相对平衡的风险收益特征。

其三是量化配置思维策略，在固收资产提供底层收益的基础上，权益部分基金经理思维主要以宽基指数增强为核心，通过目标波动率、最大回撤等指标反向推导可承受的权益仓位，并借助量化模型进行动态调整，把风险控制前置化、程序化。

在这样的全景图下，东方红资产管理固收+产品线已跳出单一维度的线性划分模式，形成了一个融合转债、均衡、量化配置三大特色策略，且与低波、中波、高波三类风险收益档位深度交织的立体产品矩阵——低波产品在底层强调的是防御与体验，用稳健的固收底仓和克制的“+”部分，力求给出一种“稳得住、走得远 ”的答案；中高波产品在风险约束之内，更强调如何把股市、转债市场的结构性机会转化为净值弹性，通过风险预算和动态再平衡，尽可能让进攻不以牺牲底层安全为代价；量化配置思维则通过目标波动管理，把固收+变成一套可测量、可复盘、可复制的组合工程。

这个矩阵将策略风格的差异化与波动等级的精细化充分结合，投资者可以根据自身风险承受能力的高低、收益目标的远近，以及对不同策略风格的偏好，在这一矩阵中精准定位，找到最契合自身需求的那一“格”，真正实现“按需选品、精准匹配”的投资体验。

运用组合管理思维，践行长期之道

早在2015年，东方红资产管理便以前瞻视野率先布局“固收+”赛道。在业务发展初期的数年间，团队始终秉持战略定力，保持对管理规模的克制，既不盲目扩张规模，也不仓促扩充人员，直至产品形态与投资体系臻于成熟，方才择机向市场推广，为后续稳健发展奠定了坚实基础。

追溯其底层逻辑，东方红资产管理固收+绝非多只产品的简单拼凑，而是立足于一体化管理与风险控制框架的多资产协同业务线。在这一框架下，固收+被定义为完整的资产配置组合，而非“债券打底+少量权益”的被动叠加；其管理思路从源头锚定组合整体的风险收益特征，并始终以长期主义为核心要义。

组合管理思维是东方红资产管理固收+产品运作的核心逻辑，它既聚焦组合的风险调整后收益，又注重充分发挥各类资产的配置优势。为此，东方红资产管理固收团队搭建起覆盖宏观与资产配置、债券策略、可转债研究、信用分析及风控评估的多维度研究体系，构建强有力的投研支撑平台。

值得一提的是，深度基本面研究是东方红资产管理的一贯传统，固收团队同样延续了通过深度研究争取阿尔法收益的核心打法。2018年之前，信用下沉曾是债券市场获取收益的主流方式，而东方红资产管理固收团队早早组建专业信用研究团队，坚守“看不清基本面的品种坚决不投”的原则，即便票息收益率再高也绝不触碰。这一严谨的风控策略，帮助团队成功规避了后续多轮信用债风险事件，彰显了扎实的风控功底。

尤为关键的是，这套投资方法论的有效性并不完全依赖个别基金经理的个人能力。从人员梯队搭配、团队职能分工、策略类型划分，到产品线的梯度分层，东方红资产管理固收+团队始终以体系化运作模式，打破“个人依赖”的行业痛点，为客户提供完整、稳定、可持续的固收+解决方案。

这种解决方案不仅为固收+产品的稳健运作筑牢根基，更为产品业绩提供了坚实保障。根据中国银河证券基金研究中心发布的主动债券投资管理能力评价榜单(截至2025年12月31日），东方红主动债券投资管理能力在最近五年、七年及九年的收益率排名中均表现亮眼，用时间验证了投研体系的有效性。

在固收+业务板块，东方红资产管理长期价值投资的基因更得到了充分彰显。团队在固收底仓构建上，不盲从市场主流观点，而是依托严谨的信用风险评估体系，通过深入的行业与企业基本面分析精选个券，筑牢组合“压舱石”；在“+”的收益增强部分，同样延续价值投资思维，精选内在价值扎实、具备持续竞争优势的资产，力求实现“稳中求进”的收益目标。

这种“长期主义”文化，更使得东方红资产管理摒弃短期排名导向，始终将客户长期利益与持有体验置于首位，在行业内收获广泛赞誉。在业务发展路径上，管理团队坚持优先打磨投研体系、完善策略框架，待内核成熟后再稳步拓展规模；而长周期考核机制，则进一步引导投研人员深耕基本面，避免因短期业绩压力偏离投资原则，最终实现与客户共同追求长期可持续稳健回报的初心。

从全局维度审视，东方红资产管理在权益投资领域多年深耕所凝练的价值投资理念与深度研究能力，正持续为以稳健为底色、以优质体验为目标的“固收+”赛道赋能。即便这条赛道入局者众多、竞争日趋激烈，但只要始终恪守稳健笃行的初心，脚踏实地稳步前行，最终定能收获时间与市场的双重认可。

（文章来源：财联社）